in

Edward Thorp – bài học đầu tư từ huyền thoại “đánh bại mọi thị trường”

Cho Đi Để Nhận Lại

“Người đàn ông đánh bại mọi thị trường” Ed Thorp – Cha đẻ của trường phái đầu tư định lượng là người duy nhất khiến các Casino náo nhiệt nhất tại Las Vegas cho tới thị trường phố Wall phải kính nể. Ông đã biến các quá trình tưởng chừng ngẫu nhiên thành các sự kiện có thể dự đoán được, biến nghệ thuật suy đoán thành một bộ môn khoa học nhiều thập kỷ trước khi phân tích định lượng trở thành xu hướng chủ đạo của phố Wall.

Sự thống trị của ông trong thế giới tài chính bắt đầu từ sòng bạc. Thorp đã tìm ra cách đánh bại những trò chơi “bất khả chiến bại” nhất và khiến các casino phải đưa ông vào “danh sách đen”. Trong trò roulette, ông đã tạo ra một chiếc máy tính có thể đeo trên người mang lại cho ông lợi thế 44%. Và trong trò Blackjack, ông đã phát triển hệ thống đếm bài (card counting) đầu tiên vẫn được sử dụng rộng rãi cho đến ngày nay.

Tài năng của Thorp tiếp tục tỏa sáng khi ông bước chân vào thị trường chứng khoán với Quỹ phòng hộ đầu tiên mang tên Princeton Newport Partners và nó đã trở thành quỹ đầu tư ấn tượng khi chưa hề có lấy một năm giảm. Quỹ đã tạo lợi nhuận ở mức 19,1% trong gần 20 năm – bỏ xa chỉ số S&P 500.

Quỹ thứ hai của Thorp – quỹ mà ông điều hành từ tháng 8 năm 1992 đến tháng 9 năm 2002, cũng hoạt động tốt với lợi nhuận hàng năm là 18,2%.

Danh sách những khám phá, phát minh và liên kết đầu tư của Thorp thực sự khiến chúng ta phải kinh ngạc:

  • Ông khám phá công thức định giá quyền chọn trước khi mô hình Black-Scholes công khai.
  • Ông là người đầu tiên thành lập quỹ đầu tư phòng hộ trường phái định lượng.
  • Ông là người đầu tiên sử dụng chênh lệch thống kê và chứng khoán có thể chuyển đổi.
  • Ông là đối tác góp vốn đầu tiên trong quỹ Citadel của Kenneth Griffin – một trong những quỹ phòng hộ thành công nhất từ ​​trước tới nay.
  • Cuốn sách về blackjack và giao dịch của ông chịu ảnh hưởng lớn từ “vua trái phiếu” Bill Gross.
  • Ông phát hiện ra hành vi lừa đảo của Bernard Madoff nhiều năm trước khi nó được công khai.

Và danh sách vẫn còn kéo dài…

Lời khuyên của Edward Thorp trong quá trình tiếp cận các trò chơi thông tin không đầy đủ là có phương pháp và khoa học, đó cũng là lời khuyên cho giao dịch của mỗi người. Sau đây là những hiểu biết giá trị nhất của ông kèm theo lời bình của chúng tôi.

Sự kiện hiếm (Fat Pitch)

Fat pitches – đó là những kiểu giao dịch mà các nhà đầu tư lừng danh như Buffett, Druck và Soros luôn trông đợi vì độ hiếm hoi của nó. Điều đó dễ hiểu vì chỉ những tình huống bất thường mới đủ lực để đẩy thị trường chệch khỏi cân bằng và tạo ra những cơ hội trên.

Nó có thể biến một năm của bạn, hoặc thậm chí là sự nghiệp của bạn trở nên huy hoàng chỉ trong vài ngày bằng cách đánh chính xác những cú fat pitches.

Dưới đây là một số thương vụ xuất sắc nhất của Edward Thorp:

Khủng hoảng năm 1987

Ngày thứ Hai đen tối là một trải nghiệm đau thương của hầu hết các nhà giao dịch… nhưng đối với Edward Thorp thì không. Khủng hoảng bắt đầu tăng tốc lúc Thorp đang dùng bữa trưa với vợ mình là Vivian. Văn phòng gọi đến báo cáo tình hình và Thorp thậm chí còn chẳng nao núng. Ông đã tính đến tất cả kịch bản thị trường có thể xảy ra, bao gồm cả kịch bản này, do đó không có lý do gì để hoảng sợ. Ông bình tĩnh dùng xong bữa trưa của mình rồi về nhà để suy nghĩ cách khai thác vị thế. Đây là cách ông lên kế hoạch:

Trằn trọc suy nghĩ thâu đêm, tôi đi đến kết luận chính vòng bán luân phiên ồ ạt của các công ty bảo hiểm danh mục đầu tư là nguyên nhân gây ra ngày thứ Hai sụp giá. Sáng ngày kế tiếp, hợp đồng tương lai S&P giao dịch quanh điểm 185 đến 190 và giá mua vào tương ứng của bản thân S&P là 220. Chưa từng xuất hiện chênh lệch từ 30 đến 35 trước đây từ khi các nhà giao dịch chênh lệch giá như chúng tôi trung thành với hai mức giá cách nhau một hoặc hai điểm. Tuy nhiên, các tổ chức đẩy ra một lượng lớn hợp đồng tương lai, và bản thân chỉ số không kịp giảm theo bởi các nhà giao dịch chênh lệch giá co rúm sẽ không khai thác khoảng chênh lệch. Thông thường, khi các hợp đồng tương lai giao dịch ở mức điểm thấp hơn so với bản thân chỉ số, các nhà giao dịch chênh lệch giá bán khống giỏ cổ phiếu ăn theo chỉ số và mua một thế bù trừ trong hợp đồng tương lai chỉ số rẻ hơn. Sau khi giá hợp đồng tương lai và giá giỏ cổ phiếu cơ sở hội tụ, đến hồi thỏa thuận hợp đồng tương lai hoàn tất, các nhà giao dịch chênh lệch giá đóng các vị thế phòng hộ và lấy chênh lệch ban đầu làm lợi nhuận. Nhưng vào thứ Ba, ngày 20 tháng10 năm 1987, rất nhiều cổ phiếu khó bán hoặc không thể bán khống. Bởi vướng mắc quy tắc đánh dấu lên uptick.

Quy tắc này nằm trong Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 (quy tắc 10a-1). Người ta chỉ định rằng, với một số trường hợp ngoại lệ, các giao dịch bán khống chỉ được phép nếu mức giá cao hơn mức giá mới nhất (một “uptick”). Mục đích của quy tắc này nhằm ngăn chặn những tay bán khống cố tình đẩy giá của cổ phiếu đi xuống. Nhìn thấy lợi nhuận khổng lồ tiềm tàng từ nắm bắt chênh lệch hiếm hoi giữa hợp đồng tương lai và chỉ số, tôi muốn bán khống cổ phiếu và mua hợp đồng tương lai chỉ số để tranh thủ chênh lệch quá độ. Giá bán của rổ chỉ số cao hơn 15%, hay 30 điểm, so với hợp đồng tương lai. Lợi nhuận tiềm năng của một chênh lệch là 15% trong vài ngày. Nhưng trong thế sụp giá, upticks lại khan hiếm. Tôi phải làm gì đây?

Tôi tìm ra một giải pháp. Gọi ngay cho trưởng phòng giao dịch của một công ty, là thành viên hợp danh nhỏ với thù lao lớn từ mức phí của chúng tôi, tôi giao anh ta đặt lệnh sau: Mua các hợp đồng tương lai chỉ số trị giá năm triệu đô la bất kể giá thị trường hiện tại là bao nhiêu (khoảng 190 điểm), và đặt lệnh bán khống không phải số cổ phiếu trị giá 5 triệu đô la mà là 10 triệu đô, khi rổ chỉ số giao dịch vào khoảng 220 điểm lượng tối ưu để bảo đảm hợp đồng tương lai tốt nhất. Đoán chừng sẽ chỉ thực bán một nửa bởi sự khan hiếm upticks như yêu cầu, tôi chọn gấp đôi lượng cổ phiếu mình muốn, từ đó cho tôi bảo đảm phù hợp hơn. Nếu lượng cổ phiếu bán khống bị hụt hay quá dư (so với dự đoán), việc phòng hộ sẽ không hiệu quả nhưng tấm đệm lợi nhuận 15% cho phép chúng tôi thoải mái trở mình trước thua lỗ.

Cuối cùng chúng tôi đảm bảo gần như tối ưu cho khoảng phân nửa lệnh đặt bán khống. Chúng tôi có khoảng chín triệu đô la hợp đồng tương lai vị thế mua và mười triệu đô la cổ phiếu bán khống, chốt lợi nhuận đạt một triệu đô la. Nếu giao dịch viên của tôi không lãng phí quá nhiều thì giờ trong ngày hôm đó để phân giải thiệt hơn, chúng tôi có thể thực hiện thêm vài thương vụ và gặt hái hàng triệu đô la nữa.

Tàu chở dầu Kovner

Vào những năm 1980, Bruce Kovner phát hiện ra một cơ hội giao dịch trong việc mua các tàu chở dầu để lấy giá trị phế liệu. Thorp ngay lập tức nhận ra cơ hội béo bở và đầu tư.

Cùng với Jerry Baesel, giáo sư tài chính trường UCI, người đã từng sát cánh bên tôi tại PNP, tôi đã dành một buổi chiều với Bruce trong căn hộ ở Manhattan của anh ấy để thảo luận về cách anh ấy suy nghĩ và giành lợi thế trên thị trường. Đến lượt Kovner, trước sau vẫn là người có con mắt tổng quan, anh ta nhìn thấy các mối liên kết trước thiên hạ.

Khoảng thời gian này, anh nhận ra các tàu chở dầu lớn ở tình trạng thừa cung đến mức những chiếc cũ có giá bán nhỉnh hơn giá phế liệu đôi chút. Kovner thành lập một công ty hợp doanh để mua một con tàu như trên. Tôi nằm trong số những đối tác góp vốn. Đây là một quyền chọn thú vị. Phần lớn chúng tôi được bảo vệ khỏi bị thua lỗ vì chúng tôi luôn có thể bán tàu chở dầu để lấy phế liệu, thu hồi phần lớn khoản đầu tư của mình;; nhưng chúng tôi sở hữu triển vọng tăng trưởng lớn lao: Lịch sử ghi nhận nhu cầu tàu chở dầu dao động mạnh mẽ và giá của chúng cũng sẽ ăn theo. Trong vài năm, con quái vật 475.000 tấn mang diện mạo mới của chúng tôi, Empress Des Mers, sinh lãi nhờ chở đầy dầu và miệt mài trên khắp tuyến đường hàng hải quốc tế. Tôi thích liên tưởng phần sở hữu của mình như phần thân tàu dài sáu mét trước đài chỉ huy của thuyền trưởng. Sau đó công ty hợp danh đàm phán mua lại chiếc tàu chở dầu lớn nhất trong số đó, chiếc Seawise Giant nặng 500.000 tấn. Không may cho người bán, trong khi chúng tôi lập bảo chứng, con tàu của họ vô tình tiến gần đảo Kharg thuộc Vịnh Ba Tư thì bị pháo binh Hồi giáo nã đạn, khiến con tàu không đủ điều kiện giao hàng cho chúng tôi. Empress Des Mers hoạt động có lợi nhuận cho đến thế kỷ 21 mốt, rồi cuộc “trường thiên lợi nhuận” đến hồi kết thúc. Thu về lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROI) 30% hàng năm, con tàu được bán với giá phế liệu gần 23 triệu đô la vào năm 2004, cao hơn nhiều so với giá đã mua vào 6 triệu đô la.”

Đôi khi giao dịch tốt nhất không nằm trên sàn giao dịch công khai. Nhìn ra ngoài các phương tiện giao dịch truyền thống có thể gợi mở những cơ hội to lớn mà các nhà giao dịch khác bỏ qua.

SPAC

“Một cơ hội hiếm hoi để mua tài sản với chiết khấu phát sinh trong khủng hoảng tài chính 2008-2009, dưới hình thức những quỹ đóng nhất định gọi là SPACs (special purpose acquisition corporations). Những “tập đoàn mua lại mục đích đặc biệt” này niêm yết trong thời kỳ bùng nổ trước đó của đầu tư vốn cổ phần tư nhân. Nhận ủy thác thu nhập từ đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) của SPAC, các nhà quản lý hứa sẽ đầu tư vào một loại hình công ty khởi nghiệp nhất định. SPACs có một thành tích ảm đạm vào thời điểm khủng hoảng, khoản đầu tư của họ vào các công ty thực tế thua lỗ trung bình 78%. Khi thành lập, một SPAC điển hình đồng ý đầu tư tiền trong vòng hai năm, với sự lựa chọn từ phía các nhà đầu tư có rút lại tiền của mình cộng với tiền lãi hay cùng tham gia trước khi SPAC đầu tư vào các công ty.

Tháng 12 năm 2008, cuộc khủng hoảng quật ngã cả những SPACs dù vẫn sở hữu trái phiếu Mỹ cho đến chiết khấu giá trị tài sản ròng. Các SPAC này có từ hai năm xuống chỉ vài tháng đầu tư hoặc thanh lý và trước khi đầu tư còn cho các nhà đầu tư cơ hội chuyển đổi tiền mặt tại NAV. Trong một số trường hợp, chúng tôi thậm chí có thể mua SPACs đang nắm giữ trái phiếu Mỹ với tỷ suất lợi nhuận hàng năm từ 10% đến 12%, chuyển đổi thành tiền mặt trong vài tháng. Đây là thời điểm lãi suất ngắn hạn của trái phiếu Mỹ giảm xuống xấp xỉ con số 0!”

“Chạy trốn” lạm phát

“Từ năm 1979 đến năm 1982 có những biến dạng cực đoan trên thị trường. Lợi nhuận của Tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn rơi vào địa hạt gấp đôi hai chữ số, đạt gần 15% vào năm 1981. Mức lãi suất cố định lên các khoản thế chấp nhà ở cao hơn 18% mỗi năm. Lạm phát không bị bỏ rơi quá xa. Những dịch chuyển giá không có tiền lệ này cho chúng tôi phương cách kiếm lời mới. Một trong số đó là các thị trường vàng tương lai.

Tại một điểm vàng (ngưỡng hối đoái vàng), thị trường kì hạn hai tháng, đang giao dịch ở 400 đô la một ounce và tương lai vàng 14 tháng sẽ giao dịch ở 500 đô la một ounce. Thương vụ của chúng tôi là mua vàng ở mức 400 đô la và bán nó ở 500 đô la. Nếu trong vòng hai tháng, số vàng mà chúng tôi trả 400 đô la được giao đến, chúng tôi có thể lưu trữ nó với chi phí danh nghĩa trong một năm, sau đó bán giá 500 đô la, thu về 25% trong mười hai tháng.”

Chú ý đến sự tương đồng trong các cú Fat pitches của Edward Thorp:

– Chúng rất hiếm và thường xảy ra trong khủng hoảng. Các cuộc khủng hoảng tạo ra những xáo trộn lớn khiến nhà đầu tư hành động phi lý trí, từ đó tạo ra cơ hội to lớn.
– Chúng đều có tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận không đối xứng.
– Hành động nhanh lẹ là yếu tố cần thiết để nắm bắt thời cơ. Fat pitches không kéo dài. Các nhà giao dịch khác rồi cũng sẽ đánh hơi tới.
– Chúng đều là cơ hội “có một không hai”. Kịch bản chính xác không bao giờ xảy ra trước đây, và tư duy sáng tạo là yếu tố cần thiết. Mặc dù có phần tương tự nhưng lịch sử không lặp lại. Cú fat pitch tiếp theo sẽ không chính xác như lần trước đó.

Sòng bài cũng như một khóa huấn luyện

Hiểu được các trò chơi cờ bạc như blackjack và một số trò khác là một trong những nền tảng đào tạo có thể áp dụng được nhiều nhất trước khi bước vào thế giới đầu tư. Bạn học cách quản lý tiền, bạn học cách tính toán tỷ lệ cược, bạn học cách suy luận nên làm gì khi bạn có một lợi thế.

Cờ bạc là đầu tư tinh giản. Bạn đều có thể phân tích cả hai bằng toán học, thống kê và máy tính. Mỗi lĩnh vực yêu cầu quản lý tiền bạc, lựa chọn cân đối giữa rủi ro và lợi nhuận sao cho phù hợp. Đặt cược quá tay, dù mỗi khoản cược đều nghiên lợi thế về phía bạn thì vẫn có thể thất bại thảm hại.

Lưu ý Thorp không nói gì về MBA, bằng cấp kinh tế, hay các lớp học tài chính. Bằng cấp không trang bị cho bạn cách đương đầu với những thách thức cốt lõi của một nhà giao dịch, như quy mô vị thế và quản lý rủi ro.

Lợi thế

Bạn không thể thành công trong giao dịch nếu không có lợi thế. Một cách hay để tìm ra lợi thế là tự đặt câu hỏi thị trường không hiệu quả là thế nào và làm sao bạn có thể khai thác nó.

Trong Người Đàn Ông Đánh Bại Mọi Thị Trường”, Edward Thorp mô tả chi tiết về tính chất không hiệu quả:

Trong cuộc phiêu lưu của chúng tôi qua thế giới đầu tư thực, chúng tôi nhìn thấy một thị trường không hiệu quả mà một số trong chúng tôi có thể đánh bại:

1. Một số thông tin sẵn có ngay lập tức đối với thiểu số những ai lắng nghe vào đúng thời gian và địa điểm. Nhiều thông tin chỉ bắt đầu trong giới hạn một lượng người nắm bắt được, sau đó lan truyền thành một nhóm rộng hơn theo từng giai đoạn. Sự lan truyền này có thể mất từ vài phút đến vài tháng, tùy theo tình hình. Nhóm người đầu tiên hành động dựa vào thông tin thì thu được lợi nhuận. Những người khác thì không có gì hoặc thua lỗ. (Lưu ý: Sử dụng thông tin sớm nhờ người trong nội bộ có thể hợp pháp hoặc bất hợp pháp, tùy thuộc vào loại thông tin, cách thức thu thập và cách sử dụng thông tin đó).

2. Mỗi người chúng ta chỉ lý trí về mặt tài chính trong một giới hạn. Chúng ta bao gồm những cá thể từ gần như hoàn toàn phi lý trí đến một số người cố gắng đầu tư lý trí phần lớn các hành động của họ. Trong thị trường thực, độ lý trí của người tham gia còn hạn chế.

3. Những người tham gia thường chỉ có một số thông tin liên quan để xác định giá hợp lý của một chứng khoán. Đối với từng trường hợp, cả thời gian xử lý thông tin và khả năng phân tích nhìn chung khác nhau rất nhiều.

4. Đôi khi một luồng thông tin kéo theo lũ lượt lệnh mua và lệnh bán trong một vài giây, tạo ra chênh lệch giá hoặc khoảng cách gần như lên đến một cấp độ mới. Tuy nhiên thường xuyên hơn là phản ứng trước tin tức lan rộng sau nhiều phút, giờ, ngày, hoặc tháng, như các tài liệu học thuật.

Sau đó ông giải thích cách khai thác những điểm không hiệu quả này:

1. Nắm bắt thông tin đúng từ sớm. Làm thế nào để bạn biết thông tin của mình có sớm hay không? Nếu bạn không chắc thì có lẽ không phải.

2. Hãy là một nhà đầu tư lý trí có kỷ luật. Chú trọng logic và phân tích hơn chứ không phải những lời chào mời, ý tưởng chợt nảy ra, hoặc cảm xúc. Chỉ đi từ quyết định lý trí mới có thể giúp bạn trấn giữ những nỗ lực để không phá hỏng lợi thế cạnh tranh của bạn. Đừng cá cược trừ khi bạn rất tự tin vào lợi thế của mình. Như Buffett nói, “Chỉ xoay người ở những điểm chắc chắn đánh trúng” (trong môn bóng chày – người dịch)

3. Tìm một phương pháp phân tích ưu việt. Những khoản lợi nhuận cho tôi bao gồm giao dịch dựa trên ăn chênh lệch theo thống kê, phòng hộ có thể chuyển đổi, công thức Black-Scholes và đếm bài tại blackjack. Các chiến lược chiến thắng khác bao gồm phân tích chứng khoán ưu việt bởi thiểu số tài năng và các phương pháp của những quỹ phòng hộ trội hơn.

4. Khi nào ta biết chứng khoán bị định giá sai và tận dụng điều này, giao dịch của chúng có xu hướng loại bỏ sai lệch giá. Điều này có nghĩa những nhà giao dịch trước nhất đạt nhiều lợi nhuận nhất và giao dịch nối tiếp của họ có xu hướng cắt giảm hoặc loại trừ định giá sai. Khi bạn nhận diện ra cơ hội, hãy đầu tư trước đám đông.

Đặc biệt chú ý đến điểm thứ hai: Không giao dịch trừ khi bạn chắc chắn mình có một lợi thế tốt hơn so với kết quả ngẫu nhiên. Một cách dễ dàng để làm điều này là backtesting (kỹ thuật để mô phỏng một mô hình hoặc chiến lược dữ liệu quá khứ để đánh giá độ chính xác và hiệu quả của nó) hoặc paper trading (theo dõi lời lỗ giả định của chiến lược đang được áp dụng) trước khi đầu tư.

Một ý tưởng hay ho nữa là tìm kiếm lợi thế giao dịch vững chắc trong những thị trường bạn yêu thích. Như Edward Thorp giải thích:

Để đánh bại thị trường, hãy tập trung vào các khoản đầu tư bạn hiểu biết và có khả năng đánh giá, hay còn gọi là “vòng tròn năng lực” của bạn.

Nếu bạn thích theo dõi các công ty nhỏ thì cứ tiếp tuc giao dịch chúng. Nếu bạn có kiến thức về năng lượng, thì tập trung vào dầu thô và khí tự nhiên. Và nếu bạn thích toán học và biến động, quyền chọn là nơi bắt đầu phù hợp. Chỉ nhảy vào một thị trường mới sau khi dành thời gian nghiền ngẫm nó!

Thị trường hiệu quả

Bất cứ ai thực sự giao dịch đều biết giả thuyết thị trường hiệu quả là không có thật. Đó là mô hình tư duy thiếu căn cứ bởi những nhà học thuật lười biếng. Edward Thorp có cách tiếp cận chặt chẽ hơn nhiều:

Khi mọi người nói về thị trường hiệu quả, họ nghĩ đó là đặc tính của thị trường. Nhưng tôi nghĩ đây không phải là quan điểm đúng đắn. Thị trường là một tiến trình luôn vận động. Và tùy thuộc vào cấp độ kiến thức của mỗi người, chúng ta có cái nhìn khác nhau và các phần khác nhau của tiến trình đó.

… tính không hiệu quả của thị trường phụ thuộc vào kiến thức của người quan sát. Phần lớn những người tham gia thị trường không đủ lợi thế có thể chứng minh. Với họ, cũng như quân bài trong blackjack hay con số trong roulette xuất hiện ngẫu nhiên, thì thị trường dường như hoàn toàn hiệu quả.

Các thị trường không thực sự ngẫu nhiên. Chúng chỉ dường như ngẫu nhiên với những ai thiếu chuyên sâu. Hiểu biết đúng đắn biến đổi thị trường từ một chuỗi số ngẫu nhiên thành một tiến trình có thể dự đoán được.

Kết hợp kỹ thuật với các nguyên tắc cơ bản

Vào giữa thập niên 2000, Edward Thorpphát triển chiến lược hợp đồng tương lai theo xu hướng (trend-following futures strategy). Trong tiến trình đầu tư, ông khám phá ra việc kết hợp thông tin cơ bản với tín hiệu kỹ thuật ưu việt hơn so với chỉ dùng kỹ thuật.

Các yếu tố cơ bản chúng tôi đưa vào tài khoản khác nhau tùy vào khu vực thị trường. Trong các thị trường kim loại và nông sản, dù thị trường bù hoãn bán (backwardation) hay bù hoãn mua (contango), cấu trúc chênh lệch cũng như khối lượng lưu trữ cân đối với kho chứa có thể đóng vai trò quan trọng. Tuy nhiên, ở các thị trường như tiền tệ, các loại yếu tố này không thích hợp.

Kết hợp kỹ thuật với các nguyên tắc cơ bản có thể nâng tỷ lệ chiến thắng của bạn. Tìm các yếu tố cơ bản chính trong thị trường của bạn rồi bổ sung chúng vào tiến trình.

Hiệu ứng mỏ neo (anchoring)

Trong cuốn “Người Đàn Ông Đánh Bại Mọi Thị Trường“, Edward Thorp mô tả lần giao dịch đầu tiên của ông là mua công ty Electric Autolite. Hai năm tiếp theo, cổ phiếu giảm 50%. Ông quyết định giữ, hy vọng nó trở lại điểm ban đầu để có thể hòa vốn. Cuối cùng cổ phiếu hồi phục và Thorp thoát khỏi vạch xuất phát, nhưng sau đó ông nhận ra mình đã trót dại. Thorp phản ánh qua câu sau:

Những gì tôi làm là tập trung vào một mức giá có ý nghĩa lịch sử duy nhất đối với tôi và chỉ riêng tôi, cụ thể là dựa vào giá mua vào của tôi.

Sai lầm ban đầu của ông có tên là hiệu ứng mỏ neo. Con người có khuynh hướng đặt một ý nghĩa đặc biệt lên mức giá họ gia nhập/ tiếp cận lúc đầu. Nhưng thực tế, những mức giá này không có ý nghĩa bao nhiêu. Đừng bao giờ vì cảm xúc mà gắn bản thân với bất kỳ giá nào.

Phân tích các tít báo tài chính

Cánh nhà báo luôn biết thêm thắt các tiêu đề sao cho thu hút vì công việc của họ là viết bài tường thuật sau mỗi bước chuyển thị trường. Edward Thorp đưa ra cảnh báo để tránh bị cuốn vào tin đồn:

Báo cáo tài chính định kỳ cũng đánh lừa các nhà đầu tư. “Chứng khoán sụt giảm bất thường do những lo ngại về thu nhập” chễm chệ trên dòng tít mục Business Day của tờ New York Times. Bài báo tiếp tục, “Giá cổ phiếu giảm khi các nhà đầu tư tiếp tục lo lắng về kết quả quý ba.” Một sụt giảm? Cùng nhìn xem. “Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones (DJIA) giảm 2,96 điểm, xuống còn 10.628,36.” Con số đó tương đương mức giảm 0,03%, so với mức thay đổi bình quân mỗi ngày khoảng 1%. Dựa vào lịch sử thay đổi dao động của chỉ số DJIA, một sự thay đổi kiểu như trang báo giật tít có xác suất xảy ra tới 97% trên tổng thời gian giao dịch của lịch sử DJIA. Khả năng chỉ số Dow chạm tới mức này (0.03%) thậm chí còn thấp hơn tám ngày trong một năm.

Một cách tách tín hiệu khỏi tin đồn là theo dõi dịch chuyển dự kiến của thị trường trong ngày. Để tính toán tỷ lệ phần trăm dịch chuyển dự kiến của S&P 500, hãy lấy chỉ số dao động VIX chia cho căn bậc hai của 252. Nếu giá nằm trong phạm vi đó, dường như bất kỳ “tin tức” nào trong ngày cũng không đáng chú ý.

Mối tương quan (correlation)

Tất cả các chuyên gia giao dịch đều nhấn mạnh tầm quan trọng của mối tương quan. Giao dịch các tài sản ít có sự liên quan (correlation) sẽ tạo nên tỷ lệ lợi nhuân/rủi ro tốt hơn cho danh mục đầu tư

Thorp phát hiện ra sai lầm lớn của các trader khi tính toán hệ số tương quan (correlation) là khoảng thời gian quá khứ để tính. Thorp phát hiện ra 60 ngày là khoảng thời gian tốt nhất. Ít hơn thì bị nhiễu và nếu quá lâu thì hệ số tương quan không ý nghĩa.

Thorp khuyên trader nên giảm giao dịch ở các thị trường có độ tương quan cao với nhau. Tốt nhất là bạn chỉ thực hiện một trong hai thị trường. Hoặc nếu không, bạn sẽ phải thực hiện vị thế nhỏ hơn khi giao dịch đồng thời ở hai thị trường.

Tận dụng đòn bầy

Sử dụng đòn bẩy không chính xác và bạn sẽ gặp thảm họa. Nhưng hãy khai thác nó đúng cách và bạn có thể thiết kế tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hoàn toàn phù hợp với bạn.

Thorp nói:

“Bài học về việc sử dụng đòn bẩy là như sau: Hãy giả định điều tồi tệ nhất xảy ra và tự hỏi liệu bạn có thể chấp nhận nó không. Nếu câu trả lời là không, hãy giảm số tiền vay xuống.”

Đừng dựa vào các mô hình kiểm soát rủi ro mà sử dụng xác suất để dự báo khoản lỗ của bạn. Luôn luôn giả định trường hợp xấu nhất sẽ xảy ra.

Quy mô vị thế (position sizing)

Edward Thorp phổ biến công thức quy mô vị thế gọi là Công thức Kelly.

Công thức Kelly cho biết quy mô khoản cược sẽ mang lại tốc độ tăng trưởng kỳ vọng lớn nhất trong dài hạn. Nếu bạn có thể tính toán xác suất chiến thắng trên mỗi lần đặt cược hoặc giao dịch và tỷ lệ trung bình chiến thắng trên trung bình thua lỗ, thì công thức Kelly sẽ cho bạn một tỷ lệ đặt cược tối ưu.

quan-ly-von-tieu-chuan-kelly

Đây là phiên bản công thức hiệu quả nhất cho giao dịch:

Kelly (%) = W – [(1-W)/R]

  • Kelly (%): Tỷ lệ quy mô khoản cược trên tài khoản
  • Tỷ lệ chiến thắng (W): Xác suất bạn thắng trong tổng lượt giao dịch
  • Tỷ lệ lời/lỗ (R)

Một vấn đề với tính toán quy mô Kelly là chúng ta sẽ không bao giờ biết tỷ lệ chiến thắng thật sự của mình hoặc tỷ lệ lời/lỗ trên thị trường. Điều tốt nhất chúng ta có thể làm là ước tính. Ngoài ra, tính hiệu quả của một lợi thế giao dịch thay đổi theo thời gian. Bởi vì thị trường luôn tiến triển, lợi thế do đó cũng không đứng yên mãi mãi.

Đây là lý do tại sao Edward Thorp chỉ sử dụng Công thức Kelly như một tham chiếu. Trong thực tế, bạn nên đặt cược khoảng một nửa Kelly, vì bạn đạt khoảng 3/4 lợi nhuận với một nửa dao động.

Nếu bạn không chắc về lợi thế của mình, bạn nên đặt khoản cược nhỏ hơn. Khi Edward Thorp làm việc trên mô hình xu hướng của mình vào giữa thập niên 2000, ông dựa theo chỉ số Kelly 1/10.

Edward Thorp cũng cho lời khuyên về drawdown (mức sụt giảm một khoản đầu tư từ mức vốn đỉnh đến mức vốn đáy). Ông đề nghị hạ quy mô vị thế của bạn trong tình hình biến động và tăng lên lại khi bạn phục hồi.

Nếu chúng ta mất 5%, chúng ta sẽ giảm vị thế của mình. Nếu chúng ta mất thêm vài phần trăm nữa, chúng ta càng thu hẹp vị thế lại. Chương trình sẽ dần tự đóng lại khi chúng ta càng lún sâu, và sau đó phải tìm ra lối thoát (earn its way out). Chúng ta sẽ đợi một ngưỡng nằm giữa drawdown 5% và 10% trước khi bắt đầu giảm vị thế của mình, và sau đó chúng ta sẽ dần dần giảm vị thế theo từng drawdow thêm 1%.

Nguồn: https://macro-ops.com



Sàn Binance: bắt đầu giao dịch mua bán Coin/Token/Airdrop trên sàn giao dịch lớn nhất thế giới (đăng ký ngay để được giảm 10% phí giao dịch)



Bạn có đang gặp khó khăn về giao dịch và kiếm tiền trên thị trường tiền điện tử không? Cùng với đội ngũ giao dịch giàu kinh nghiệm: Nhóm giao dịch KTS ở đây để giúp bạn. Tham gia nhóm Trade Coin Margin KTS và Follow lệnh cùng chuyên gia theo hướng dẫn sau:

Bước 1: Bạn cần đăng ký 1 tài khoản sàn Snapex theo đường Link KTS: https://bit.ly/345tNON Điền mã ID thị trường Việt Nam là w32vol để nhận 100 đô Snap thanh khoản được và nhận quyền lợi cao nhất dành riêng cho các Trader tại Việt Nam  được join group margin kín (Bài viết hướng dẫn đăng ký tài khoản tại đây)

Lưu ý: khi điền mã w32vol như sau:

  • Viết chữ thường, không copy paste, không viết hoa, không có dấu cách thừa, 
  • Tốt nhất là click vào đường Link mình để sẵn trong bài viết thì đảm bảo đúng mã luôn mà không cần phải điền mã bằng tay.

Bước 2: Chuyển 1 phần tài khoản (tối thiểu 100 USDT) mà bạn dành đánh Margin Coin qua sàn Snapex.

Bước 3: Điền Form đăng ký vào kênh Telegram để cập nhật thị trường và Tín hiệu Giao dịch độc quyền theo thời gian thực miễn phí: https://forms.gle/Wrfp448UhXWnUk2c8

Bước 4: Tham gia nhóm Chát Telegram thảo luận về thị trường Coin giữa các thành viên (đi 1 mình thì đi nhanh hơn nhưng đi nhiều người thì đi xa hơn): https://t.me/chatkts

Bước 5: Inbox trực tiếp cho t.me/adktsgroup cùng số điện thoại hoặc email mà bạn đã đăng ký để yêu cầu được vào nhóm và nhận quy tắc khi tham gia nhóm.



Xem thêm giải pháp kiếm tiền Trading:

1. Giải pháp mới: 3 bước kiếm tiền đơn giản nhờ Copy Trade GoldFund vào ra lệnh theo Admin tự động 100% cùng hướng dẫn chi tiết

2. Các Sản Phẩm KTS Trading: Copy Trade Tín Hiệu Ban Admin Chuyên Gia

 

Nội Dung Này Đã Được Bảo Vệ Bản Quyền Bởi KTS Group (Kiếm Tiền Số) và DMCA. Mọi hình thức copy cần xin phép hoặc ghi rõ nguồn trungvanhoang.com

Cho Đi Để Nhận Lại

Comments

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Loading…

0

Written by Admin KTS

Bỏ lỡ UNI (Uniswap)? Đừng lo vì 4 nền tảng DeFi phổ biến vẫn chưa phát hành token riêng của mình

Qũy đầu tư chính phủ lớn nhất thế giới gián tiếp nắm giữ gần 600 Bitcoin (BTC)